別看不起撿垃圾的，這三家美國(guó)公司總市值超千億美元
2020/5/31 9:58:58 點(diǎn)擊：820
在上海的“帶領(lǐng)”下，垃圾分類成為全民熱門議題。從7月1日開始，個(gè)人沒有將垃圾分類投放，最高罰款200元人民幣，單位未按照規(guī)定分類投放的行為最高罰款5萬(wàn)元人民幣。
不僅如此，到2020年底，46個(gè)重點(diǎn)城市要基本建成垃圾分類處理系統(tǒng)，2025年底前，全國(guó)地級(jí)及以上城市都要基本建成垃圾分類處理系統(tǒng)。
垃圾分類的施行迫在眉睫。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)每年生產(chǎn)10億噸垃圾，其中5億噸的生活垃圾中，城市生活垃圾有3.18億噸，并且以每年8%-10%的速度遞增。目前全國(guó)城市垃圾累計(jì)堆積量已達(dá)80億噸，占地80多萬(wàn)畝，全國(guó)688座城市，除縣城外，已有2/3的大中城市陷入垃圾包圍中。
新的變化意味著新的機(jī)會(huì)。
和國(guó)外相比，我國(guó)垃圾回收市場(chǎng)僅僅還在起步階段。目前，垃圾填埋是我國(guó)生活垃圾的主要處理方式，企業(yè)收入多來自后端垃圾處理，且規(guī)模較小。
但在美國(guó)垃圾管理公司中，早已誕生三家百億美元級(jí)別的上市公司，截至2019年7月19日（下文同），三家公司市值加起來超過千億美元。它們分別是Waste Management Inc.（美國(guó)廢物管理公司，簡(jiǎn)稱WM）、Republic Services Inc.（共和服務(wù)公司，簡(jiǎn)稱RSG）、Waste Connections Inc.（廢物聯(lián)合公司，簡(jiǎn)稱WCN），均已成立多年，這三家公司的垃圾前端收集業(yè)務(wù)占比接近70%。
燃財(cái)經(jīng)通過拆解美國(guó)這三家垃圾管理公司發(fā)現(xiàn)，這個(gè)行業(yè)不會(huì)快速起飛，且過程中挑戰(zhàn)重重，但卻是一個(gè)會(huì)成就百億市值公司的行業(yè)。
要點(diǎn)速覽：
美國(guó)的垃圾分類市場(chǎng)已經(jīng)基本發(fā)展成熟，這三家企業(yè)均是在早期趨勢(shì)來臨時(shí)開始深耕，收入多來自于垃圾前端收集，但針對(duì)的城市和發(fā)展策略有區(qū)別；
通過快速發(fā)展和并購(gòu)實(shí)現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張；
垃圾分類企業(yè)地域性較強(qiáng)，很難一家獨(dú)大，并需要與當(dāng)?shù)卣M(jìn)行緊密合作；
從一個(gè)城市的成功運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)出發(fā)，通過快速?gòu)?fù)制進(jìn)入更多城市，或許是比較適合垃圾分類公司的擴(kuò)張方式。
WM：美國(guó)垃圾大王
WM成立于1968年，從多個(gè)小型垃圾站，逐步發(fā)展為全美國(guó)固體廢物的龍頭企業(yè)。
公司目前市值501.09億美元，為了對(duì)這個(gè)數(shù)據(jù)有更直觀的感受，我們來對(duì)比下國(guó)內(nèi)大型互聯(lián)網(wǎng)公司的市值：京東當(dāng)前市值為443億美元，美團(tuán)當(dāng)前市值約為481億美元，WM市值均超過它們。
2018年，WM年收入為149.14億美元，凈利潤(rùn)為19.2億美元，其中，收集業(yè)務(wù)占總營(yíng)收的65%，為97.2億元。公司在美國(guó)和加拿大地區(qū)為市政、商業(yè)、工業(yè)及居民客戶提供廢品管理服務(wù)，包括收集、垃圾填埋（固體和危險(xiǎn)廢物）、轉(zhuǎn)運(yùn)、再利用和資源回收服務(wù)。截至2018年12月31日，WM有大約43400名全職員工。
憑借美國(guó)個(gè)人經(jīng)濟(jì)發(fā)展和固廢行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，WM的成長(zhǎng)非常迅速，1968年成立后，通過較為激進(jìn)的收購(gòu)策略收購(gòu)了全美各地的小型垃圾收運(yùn)公司，1971年成功上市。
在WM的發(fā)展過程中，兼并和收購(gòu)一直貫穿其中。在上市后，1972年，公司完成133次收購(gòu)，收購(gòu)對(duì)象大多為小規(guī)模垃圾收集中心；1984年，公司收購(gòu)Service Corporation of America，成為美國(guó)最大垃圾轉(zhuǎn)運(yùn)商。接著，公司先后通過1988年收購(gòu)Wheelabrator和1990年初與Stone Container聯(lián)合，分別打開了垃圾焚燒和垃圾回收的市場(chǎng)，至此確立了垃圾收集轉(zhuǎn)運(yùn)、垃圾焚燒與垃圾回收利用“三輪驅(qū)動(dòng)”的發(fā)展方式。
在美國(guó)成功擴(kuò)張的同時(shí)，WM也抓住了在國(guó)際市場(chǎng)上發(fā)展的機(jī)遇。1975年，公司通過與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)成立合資公司的方式，成功的打開了沙特首都利雅得的環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)，這也是世界上第一個(gè)跨國(guó)的環(huán)衛(wèi)合同。1980年起，公司先后成功進(jìn)入了阿根廷、委內(nèi)瑞拉、澳大利亞和部分歐洲國(guó)家，以及香港的危廢及環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)，并在1990年成為了世界最大的固廢龍頭。
進(jìn)入上世紀(jì)90年代，WM通過持續(xù)并購(gòu)開拓多元化市場(chǎng)。1993年，公司名由原來的Waste Management Inc（簡(jiǎn)稱WMI）更名為WMX Technologies，體現(xiàn)公司多元化的業(yè)務(wù)范圍。通過收購(gòu)，公司先后進(jìn)入危廢、石棉移除、金屬腐蝕處理、甚至是草坪養(yǎng)護(hù)市場(chǎng)。公司的多領(lǐng)域擴(kuò)張?jiān)谝婚_始收到了回報(bào)，股價(jià)從1993年初的8.87美元一路上揚(yáng)至1997年初的18.86美元，漲幅達(dá)112%，但與之前的垃圾焚燒和垃圾回收不同，上述行業(yè)在初期均需要大量資金投入，回報(bào)卻極其有限，為此，公司在1997年更名回WMI，回到聚焦主業(yè)。
改變公司歷史的一次兼并發(fā)生在1998年，公司與USA Waste Services Inc.合并，新公司名稱保留為Waste Management。合并后的公司通過不斷優(yōu)化公司經(jīng)營(yíng)策略，聚焦核心主業(yè)的同時(shí)大力發(fā)展新生化業(yè)務(wù)。一方面，公司利用自有團(tuán)隊(duì)研發(fā)已有業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型；另一方面，公司從2009至2016年，通過多次收購(gòu)成熟的專業(yè)化新生公司，拓展了醫(yī)廢、有機(jī)垃圾、建筑垃圾、電子回收等市場(chǎng)，并取得一定成績(jī)，使得公司市值持續(xù)增長(zhǎng)。
在收集服務(wù)中，對(duì)于商業(yè)和工業(yè)收集，WM會(huì)和客戶之間簽訂為期三年的服務(wù)協(xié)議，費(fèi)用受到收集頻率、WM提供的收集設(shè)備類型、收集廢物的類型體積及勞動(dòng)力成本所影響。
截至2018年年底，WM共擁有和經(jīng)營(yíng)252個(gè)垃圾填埋場(chǎng)（包括247個(gè)固體廢物填埋廠和5個(gè)安全的危險(xiǎn)廢物填埋場(chǎng)），為北美最大的垃圾填埋場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)。同時(shí)，WM擁有和經(jīng)營(yíng)314個(gè)轉(zhuǎn)運(yùn)站用以存放廢物。
WM提供的回收服務(wù)主要針對(duì)社區(qū)和企業(yè)的可回收垃圾，包括材料加工、回收商品、回收經(jīng)紀(jì)服務(wù)。
公司的核心業(yè)務(wù)是垃圾收集轉(zhuǎn)運(yùn)填埋一體化的傳統(tǒng)運(yùn)營(yíng)模式，占營(yíng)業(yè)收入比重穩(wěn)定維持在85%-90%之間。原本可以帶給公司穩(wěn)定收益和現(xiàn)金流的垃圾焚燒業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)自2010年起隨著垃圾焚燒上網(wǎng)電價(jià)的走低而持續(xù)下滑，最終被剝離。
從WM2018年的年報(bào)可以看出，其收集業(yè)務(wù)占營(yíng)收大部分，商業(yè)和工業(yè)領(lǐng)域的收集營(yíng)收比重也較大。
隨著傳統(tǒng)固廢市場(chǎng)的日益成熟，在保持傳統(tǒng)收集和轉(zhuǎn)運(yùn)業(yè)務(wù)體量和優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，公司也積極在綠色能源、特殊垃圾回收以及太陽(yáng)能研發(fā)等新生業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行拓展。
RSG：運(yùn)營(yíng)垂直市場(chǎng)
RSG成立于1996年，為美國(guó)第二大固廢企業(yè)，目前市值為283.12億美元。2018年?duì)I收為100.40億美元，凈利潤(rùn)為10.4億美元。其中，75%的收入來自收集業(yè)務(wù)，截至2018年12月31日，公司共有36000名員工。
和WM模式類似，主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)包括廢物收集、轉(zhuǎn)運(yùn)和處置無害固體廢物、回收和資源化利用以及能源服務(wù)等。截至2018年12月31日，公司擁有349個(gè)收集站，207個(gè)轉(zhuǎn)運(yùn)站，190個(gè)垃圾填埋場(chǎng)，91個(gè)回收處理中心。
RSG的市場(chǎng)定位是根據(jù)廢物的不同種類來發(fā)展整合垂直市場(chǎng)，并努力占據(jù)頭兩名的位置。RSG會(huì)通過與市政當(dāng)局簽訂收集合同，及獨(dú)家特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議、小型集裝箱和大型集裝箱合同來獲得廢物收集的長(zhǎng)期合同。
在運(yùn)營(yíng)上，RSG會(huì)和地方管理層保持360度問責(zé)制和完全盈虧制，在提供專業(yè)知識(shí)的功能結(jié)構(gòu)支持下，培養(yǎng)高績(jī)效文化。這種結(jié)構(gòu)使得公司能夠通過更多資源協(xié)調(diào)來配合公司市場(chǎng)，同時(shí)實(shí)現(xiàn)當(dāng)?shù)毓芾韺幽軌蚩焖夙憫?yīng)。
2018年，通過349個(gè)收集站，公司提供居民收集、小型集裝箱和大型集裝箱收集服務(wù)。其中住宅服務(wù)約占比23%，小型集裝箱服務(wù)約占31%，大型集裝箱服務(wù)約占22%。
RSG的住宅服務(wù)一般從街邊收集廢物，運(yùn)輸?shù)睫D(zhuǎn)運(yùn)站，或直接運(yùn)往垃圾填埋場(chǎng)或回收處理中心。公司通常與市政當(dāng)局簽訂住宅收集服務(wù)合同，通過高出價(jià)確保這些服務(wù)，合同的期限通常為1-5年，一些獨(dú)家特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的期限會(huì)更長(zhǎng)。
在小型集裝箱業(yè)務(wù)中，公司為客戶提供不同規(guī)格的廢物容器，通常會(huì)根據(jù)1-3年的服務(wù)協(xié)議進(jìn)行小型集裝箱收集服務(wù)，費(fèi)用根據(jù)市場(chǎng)、收集頻率、所提供設(shè)備的類型等確定。小型集裝箱服務(wù)通常提供給小型企業(yè)，多戶住宅和商場(chǎng)，包括餐館、零售、房地產(chǎn)以及其他行業(yè)。
大型集裝箱收集業(yè)務(wù)分為長(zhǎng)期合作和臨時(shí)合作。對(duì)于長(zhǎng)期合作，公司為客戶提供不同尺寸的廢物容器，通常簽訂1-3年的服務(wù)協(xié)議執(zhí)行收款服務(wù)，通常提供給大型設(shè)施、酒店和辦公樓，包括制造業(yè)、零售業(yè)、酒店等行業(yè)。大型集裝箱收集業(yè)務(wù)的臨時(shí)合作，大部分廢物涉及建筑拆除活動(dòng)，公司提供臨時(shí)廢物收集服務(wù)，條款從單次提貨到一年或更長(zhǎng)時(shí)間。同時(shí)，公司還會(huì)根據(jù)客戶的要求提供回收服務(wù)。
垃圾轉(zhuǎn)運(yùn)服務(wù)中，公司擁有或經(jīng)營(yíng)207個(gè)轉(zhuǎn)運(yùn)站，中轉(zhuǎn)站的收入主要來自收取的費(fèi)用或處置費(fèi)，約占2018年收入的5％。中轉(zhuǎn)站為收集服務(wù)提供了經(jīng)濟(jì)有效的手段，可以整合廢物并降低運(yùn)輸成本，同時(shí)擴(kuò)大了垃圾填埋場(chǎng)的地理范圍。
RSG擁有或經(jīng)營(yíng)190個(gè)有效的垃圾填埋場(chǎng)，收入約占2018年收入的約13％。公司利用垃圾填埋氣體——這是分解廢物的天然副產(chǎn)品，可以將其轉(zhuǎn)化為能源。截至2018年12月31日，公司共經(jīng)營(yíng)了75個(gè)垃圾填埋氣體和可再生能源項(xiàng)目。
截至2018年年底，RSG擁有或經(jīng)營(yíng)91個(gè)回收處理中心，收入約占2018年收入的3％。隨著消費(fèi)者對(duì)回收服務(wù)的需求增加，公司會(huì)通過將回收組件集成到每個(gè)收集服務(wù)產(chǎn)品中來滿足這一需求。同時(shí)，RSG持續(xù)在技術(shù)上投資，來控制成本，簡(jiǎn)化回收利用。例如，發(fā)展先進(jìn)的分揀設(shè)備、磁鐵和光學(xué)分揀機(jī)等。
能源服務(wù)來自石油和天然氣勘探和生產(chǎn)活動(dòng)的副產(chǎn)品，在2018年，約有2％的收入來自能源服務(wù)。其他收入主要包括國(guó)營(yíng)賬戶收入，來自經(jīng)營(yíng)區(qū)域以外市場(chǎng)的全國(guó)或區(qū)域合同，其中相關(guān)的廢物處理服務(wù)分包給當(dāng)?shù)剡\(yùn)營(yíng)商。
從圖片可以看出，公司營(yíng)業(yè)收入主要來自收集業(yè)務(wù)，此外，還有一小部分營(yíng)業(yè)收入來自于垃圾轉(zhuǎn)運(yùn)、堆填區(qū)處理、可回收商品及能源服務(wù)。
RSG的收購(gòu)增長(zhǎng)戰(zhàn)略主要集中在收購(gòu)私營(yíng)固體廢物和回收公司，來補(bǔ)充公司現(xiàn)有的業(yè)務(wù)平臺(tái)。在公司的預(yù)計(jì)中，每年的收購(gòu)?fù)顿Y穩(wěn)定在約2億美元，未來也不排除會(huì)進(jìn)行更大規(guī)模的收購(gòu)。
WCN：深耕下沉市場(chǎng)
WCN是美國(guó)第三大固體廢物服務(wù)公司，成立于1997年。公司目前市值為252.74億美元，2018年總營(yíng)收為49.23億美元，其中收集業(yè)務(wù)占比69%，凈利潤(rùn)5.5億美元，雇傭員工16000多名。在美國(guó)和加拿大市場(chǎng)，公司業(yè)務(wù)為提供廢物收集、垃圾轉(zhuǎn)運(yùn)、再利用和回收服務(wù)。
和WM和RSG不同，WCN避開了競(jìng)爭(zhēng)激烈的大城市，而是選擇了中等城市和農(nóng)村，同時(shí)，他們還針對(duì)一些利基市場(chǎng)（有優(yōu)勢(shì)的細(xì)分市場(chǎng)），如勘探、生產(chǎn)廢物等，WCN認(rèn)為這些市場(chǎng)因?yàn)閾碛械膹U物處理替代品有限，在這些領(lǐng)域的早期優(yōu)勢(shì)會(huì)提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，有比較高的增長(zhǎng)潛力。
WCN還認(rèn)為，通過簽訂獨(dú)家合作協(xié)議的收集合作，實(shí)現(xiàn)對(duì)廢物流程的控制比擁有垃圾填埋場(chǎng)更為重要，在這個(gè)過程中，公司從廢物的運(yùn)輸、處理和處置中產(chǎn)生額外的服務(wù)收入；另一方面，在廢物處理時(shí)，處理站的位置是廢物服務(wù)行業(yè)成功的關(guān)鍵因素；另外，由于WCN的下沉市場(chǎng)定位，公司采用分散管理的方式進(jìn)行運(yùn)營(yíng)管理，使得決策機(jī)構(gòu)更貼近客戶，同時(shí)也組建了低開銷和高效率的運(yùn)營(yíng)結(jié)構(gòu)。
截至2018年底，WCN共擁有6個(gè)運(yùn)營(yíng)部門。每個(gè)運(yùn)營(yíng)地點(diǎn)會(huì)有一個(gè)區(qū)域經(jīng)理，他們?cè)谶\(yùn)營(yíng)時(shí)具有高度決策權(quán)，并負(fù)責(zé)維護(hù)服務(wù)質(zhì)量、促進(jìn)安全、實(shí)施營(yíng)銷計(jì)劃和監(jiān)督日常運(yùn)營(yíng)，當(dāng)?shù)貐^(qū)域經(jīng)理還負(fù)責(zé)幫助確定收購(gòu)候選人，并負(fù)責(zé)將收購(gòu)的業(yè)務(wù)整合到公司運(yùn)營(yíng)中，獲得運(yùn)營(yíng)所需的許可和其他政府批準(zhǔn)。
WCN認(rèn)為，雖然北美固體廢物服務(wù)行業(yè)在過去十年中經(jīng)歷了持續(xù)整合，但固體廢物服務(wù)行業(yè)仍然是區(qū)域性的，在特定市場(chǎng)依然可以獲得收購(gòu)機(jī)會(huì)。公司所注重的勘探與生產(chǎn)廢棄物服務(wù)行業(yè)，同樣具有區(qū)域性，且高度分散，存在收購(gòu)機(jī)會(huì)。
截至2018年12月31日底，WCN共完成了20項(xiàng)收購(gòu)事項(xiàng)，其公允價(jià)值凈額為10.32億美元；擁有或經(jīng)營(yíng)68個(gè)垃圾填埋場(chǎng)，11個(gè)勘探開發(fā)垃圾填埋場(chǎng)（僅接受勘探開發(fā)垃圾），14個(gè)非垃圾填埋場(chǎng)（僅接受建筑和拆除物、工業(yè)和其他不易腐爛的垃圾）。
從三家公司成立的時(shí)間節(jié)點(diǎn)來看，WM成立于1968年，RSG和WCN分別成立于1996年和1997年。美國(guó)固廢行業(yè)伴隨著美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展變化經(jīng)歷了“缺乏認(rèn)知”（兩次工業(yè)革命—1930s），“行業(yè)起步”（1930s—二戰(zhàn)結(jié)束），“蓬勃發(fā)展”（二戰(zhàn)結(jié)束—1980s）和“趨于平緩”（1980s—至今）的四個(gè)階段。這中間伴隨著美國(guó)對(duì)固廢政策的鼓勵(lì)和調(diào)整，三家公司都抓住了較好的時(shí)機(jī)進(jìn)入市場(chǎng)。
對(duì)中國(guó)市場(chǎng)來說，中國(guó)的垃圾填埋和垃圾焚燒技術(shù)已經(jīng)相對(duì)成熟，并且誕生了一些上市公司，例如：中國(guó)光大國(guó)際有限公司，目前市值445.98億港元，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括垃圾發(fā)電、餐廚垃圾處理、垃圾分類、環(huán)衛(wèi)一體化、污水處理等；啟迪環(huán)境市值148.92億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)為水務(wù)生態(tài)平臺(tái)、城市環(huán)境服務(wù)平臺(tái)、固廢與再生資源中心三大塊，其中城市環(huán)境服務(wù)包括環(huán)衛(wèi)服務(wù)、環(huán)衛(wèi)裝備、垃圾分類等細(xì)分業(yè)務(wù)；固廢及再生板塊包括餐廚垃圾、工業(yè)固廢、生活垃圾填埋等細(xì)分業(yè)務(wù)。
但是，中國(guó)在處置前端的垃圾分類，以及后端的回收利用方面，跟發(fā)達(dá)國(guó)家仍有較大的差距。
業(yè)內(nèi)專家表示，無論在美國(guó)還是在中國(guó)，垃圾回收和處理都離不開政府的補(bǔ)貼，但目前美國(guó)環(huán)衛(wèi)行業(yè)市場(chǎng)化程度遠(yuǎn)高于中國(guó)。未來，中國(guó)預(yù)計(jì)將有更多省市的環(huán)衛(wèi)作業(yè)市場(chǎng)化政策出臺(tái)，加速推進(jìn)環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場(chǎng)化進(jìn)程。在這個(gè)過程中，有希望誕生世界級(jí)固廢巨頭。
這不會(huì)是一個(gè)快速起飛的行業(yè)，卻是一個(gè)會(huì)成就多家百億市值公司的行業(yè)。
*題圖來源于視覺中國(guó)。
